CONTRIBUIÇÃO AOS MÉTODOS DE ANÁLISE DE INVESTIMENTOS: UMA AVALIAÇÃO DOS LEILÕES DE ENERGIA DE RESERVA DA ANEEL
Fluxo de caixa descontado. Teoria das opções reais. Energias renováveis. Leilões de energia de reserva
Em um cenário de preocupação internacional em enfrentar as mudanças climáticas e a necessidade de diminuir as agressões à natureza, principalmente as provenientes de combustíveis fósseis, o investimento em energias renováveis tem sido uma medida adotada em muitos países. Como todo investimento requer a análise de sua viabilidade, é necessário o uso de metodologias apropriadas para tal fim. Neste sentido, existe uma grande dicotomia entre os estudiosos da área financeira a respeito de qual é o modelo de análise de investimento que traz informações mais efetivas para os empreendedores. Para alguns, o fluxo de caixa descontado (FCD) é o mais adequado. Para outros, a teoria das opções reais (TOR) é tida como o método que melhor auxilia aos empreendedores a tomarem suas decisões. Além disso, há a vertente que apregoa a existência de uma complementariedade entre o FCD e a TOR. Diante do exposto, este estudo defende a tese de que, apesar de complementares, a TOR e o FCD têm olhares divergentes quando aplicados a um projeto de investimento em energia renovável, a depender da sua propensão ao sucesso ou fracasso. O objetivo geral desta tese é contribuir com o avanço teórico dos métodos de análise de investimentos ao avaliar, de forma empírica, a aplicação efetiva dos mesmos em dados reais de 244 projetos de energias renováveis, provenientes dos leilões de energia de reserva da ANEEL ocorridos entre 2011 e 2015. Esta tese é composta de três estudos. O primeiro tem como objetivo identificar as características que diferenciam efetivamente a TOR do FCD. O segundo artigo pretende estimar os fatores mais importantes para que um projeto de usina eólica e fotovoltaica fosse mais propenso a obter êxito em sua implementação. Por fim, o terceiro artigo se propõe a desenvolver modelos estatísticos capazes de estimar as probabilidades de projetos eólicos e fotovoltaicos de se tornarem bem-sucedidos. A contribuição oriunda desta tese pode proporcionar ao empreendedor uma melhor tomada de decisão frente aos seus projetos de investimentos.